유니스왑(UNI): 주문장 없이 코인을 맞바꾸는 거래소의 거버넌스 토큰
AMM 방식을 대중화한 유니스왑, 2025년 말 수수료와 UNI 소각을 연결하다
유니스왑(Uniswap)은 중개 회사나 주문장 없이 이더리움 위에서 코인을 바로 맞바꿀 수 있게 해 주는 탈중앙 거래소(DEX)입니다. UNI는 이 거래소의 운영을 투표로 정하는 거버넌스 토큰이며, 2025년 12월부터는 프로토콜 수수료를 UNI 소각과 연결하는 구조가 도입되었습니다.
1. 한 개발자의 아이디어에서 DAO가 운영하는 거래소로
유니스왑은 헤이든 애덤스(Hayden Adams)가 2018년 11월 이더리움 위에 처음 선보였고, 이후 개발사 유니스왑 랩스(Uniswap Labs)와 비영리 재단, 그리고 토큰 보유자들의 조직(DAO, 탈중앙 자율 조직)이 함께 키워 왔습니다. 일반 거래소처럼 사려는 사람과 팔려는 사람의 주문을 이어 주는 대신, 누구나 코인 두 종류를 한 쌍으로 풀(자금 저장소)에 넣어 두면 정해진 수학 공식에 따라 가격이 매겨집니다. 풀에 돈을 넣은 사람(유동성 공급자)은 거래 수수료를 나눠 받습니다.
UNI는 2020년 9월 과거 이용자에게 무료로 나눠 주는 에어드롭으로 처음 풀렸고, 총발행량은 10억 개입니다. 크립토 나라 지도에서 UNI는 이더리움 시티(수도)에 섭니다(이더리움에서 처음 발행된 코인이라서).
2. 수식 하나로 가격이 정해지는 자동화된 장터
유니스왑의 핵심은 자동화된 시장조성자(AMM)입니다. 풀 안의 두 코인 수량을 곱한 값이 일정하게 유지되도록(x × y = k) 가격이 움직이므로, 누군가 한쪽 코인을 많이 사면 그 코인의 값이 오르고 풀의 균형이 다시 맞춰집니다. 2021년의 v3는 유동성 공급자가 원하는 가격 구간에만 자금을 배치하는 ‘집중 유동성’을 도입해 같은 돈으로 더 효율적으로 거래를 받쳐 줍니다.
2025년 1월에 나온 v4는 풀마다 ‘훅(hook)’이라는 맞춤 기능을 붙일 수 있게 해, 수수료 조정이나 주문 방식 같은 기능을 개발자가 덧붙일 수 있습니다. 2025년 2월에는 유니스왑이 직접 만든 이더리움 레이어2(이더리움 위에서 거래를 대신 처리해 수수료를 낮추는 네트워크) ‘유니체인(Unichain)’도 문을 열었습니다.
3. 어디에 쓰이고, 어떤 일이 있었나
UNI는 유니스왑의 규칙과 재원 사용을 정하는 투표에 쓰입니다. 오랫동안 UNI는 투표권만 있을 뿐 거래 수수료가 보유자에게 돌아가지 않는 구조였고, 이 점이 이른바 ‘수수료 스위치’ 논쟁의 핵심이었습니다. 2025년 12월 25일 ‘유니피케이션(UNIfication)’ 제안이 압도적 찬성으로 통과되었고, 12월 28일에는 재무 계좌의 UNI 1억 개가 소각(영구히 없애 공급량을 줄이는 일)되었습니다.
같은 시점에 이더리움의 v2와 일부 v3 풀에서 프로토콜 수수료가 켜졌고, 유니스왑 랩스가 앱에서 받던 수수료는 0이 되었으며, 유니체인이 낸 수익도 UNI 소각에 쓰이도록 했습니다. 수수료로 모인 자산을 가져가려면 같은 가치의 UNI를 태워야 하는 구조입니다. 2026년 7월에는 이 수수료를 v4 풀과 로빈후드 체인으로 넓히는 안건이 거버넌스 투표에 올랐습니다.
4. 알아 둘 점
수수료 스위치는 유동성 공급자가 받는 몫이 줄 수 있다는 뜻이어서, 공급자가 다른 거래소로 옮겨 갈 수 있다는 우려가 있습니다. 공급자는 가격 변동 때문에 그냥 들고 있을 때보다 손해를 보는 ‘비영구적 손실’ 위험도 안습니다. 누구나 토큰을 올릴 수 있어 사기 토큰이 흔하고, 거래 순서를 바꿔 이득을 챙기는 MEV(최대 추출 가능 가치) 행위가 거래자에게 불리하게 작용하기도 합니다.
투표권이 대형 보유자와 위임자에게 쏠리기 쉽다는 점, 그리고 규제도 변수입니다. 미국 SEC는 2024년 유니스왑 랩스에 조치 가능성을 알리는 웰스 노티스를 보냈다가 2025년 조사를 종결했지만, 탈중앙 거래소를 바라보는 각국의 시각은 계속 바뀌고 있습니다.
이 글은 2026년 10월까지 공개된 자료로 쓴 설명입니다. 어떤 코인도 권하거나 평가하지 않으며 투자 조언이 아닙니다. 사실과 다른 곳이 있으면 문의로 알려 주세요.