팬케이크스왑: 소각과 공급 상한으로 방향을 바꾼 BNB 체인 거래소
BNB 체인의 이름난 탈중앙 거래소와 토큰 CAKE
팬케이크스왑(PancakeSwap)은 2020년 BNB 체인에서 시작한 탈중앙 거래소(DEX)이고, CAKE는 이 거래소의 토큰입니다. 초기에는 새 CAKE를 보상으로 풀어 이용자를 모았지만, 최근에는 소각과 공급 상한으로 방향을 바꾸고 있습니다.
1. 익명 팀이 만든 BNB 체인의 거래소
팬케이크스왑은 2020년 9월 당시 바이낸스 스마트 체인(지금의 BNB 체인)에서 문을 열었습니다. 회사가 주문을 맞춰 주는 대신, 이용자들이 맡긴 코인 더미(풀)를 기준으로 코인끼리 바꾸는 자동 시장조성(AMM) 방식(코인 A와 B가 담긴 풀에서 한쪽을 사면 다른 쪽이 줄어드는 비율에 따라 가격이 자동으로 정해집니다)이며, 초기에는 이더리움의 유니스왑·스시스왑 구조를 본뜬 것으로 알려져 있습니다. 개발 팀은 닉네임으로만 활동하는 익명 팀입니다. 이더리움보다 수수료가 낮은 BNB 체인 위에서 소액 거래가 쉬웠던 점이 초기 인기의 배경으로 꼽힙니다.
CAKE는 처음에 이 풀에 자금을 맡긴 이용자에게 보상으로 나눠 주는 방식으로 퍼졌습니다. 크립토 나라 지도에서 CAKE는 BNB 체인 시티에 섭니다(BNB 체인에서 처음 발행된 토큰이라서).
2. 풀과 보상, 그리고 소각
이용자는 코인 두 가지를 풀에 맡겨 ‘유동성’을 제공하고 거래 수수료의 일부를 받으며, 팬케이크스왑은 여기에 CAKE를 추가 보상으로 얹어 주기도 했습니다. 다만 가격이 크게 움직이면 맡긴 코인의 가치가 그냥 들고 있을 때보다 낮아지는 ‘비영구적 손실’이 생길 수 있습니다. 거래는 이용자의 지갑에서 직접 이루어지므로 거래소가 고객 자산을 맡아 두지는 않습니다.
CAKE의 발행 방식은 크게 바뀌었습니다. 2025년 4월 시행된 ‘토크노믹스 3.0’으로 코인을 일정 기간 묶어 두는 veCAKE 모델이 없어지고 신규 발행량이 줄었으며, 거래소 수익의 일부로 CAKE를 사들여 태우는 소각도 이어지고 있습니다. 2026년 1월에는 토큰 보유자 투표로 최대 공급량 상한을 4억 개로 낮추기로 했습니다(이전 상한은 4억 5천만 개였습니다).
3. 여러 체인으로 넓힌 서비스와 ‘인피니티’
팬케이크스왑은 BNB 체인을 중심으로 이더리움, 아비트럼, 베이스 등 여러 블록체인에서 운영됩니다. 코인 교환 외에 복권, 가격 예측 게임, 신규 코인 판매 행사, NFT 같은 서비스를 더해 왔고, CAKE는 이런 서비스에 참여하거나 운영 안건에 투표할 때 쓰입니다. 여러 체인에 같은 서비스를 펼치는 만큼 체인마다 거래에 쓸 수 있는 자금이 나뉜다는 점도 특징입니다.
2025년에는 v4 설계를 ‘인피니티(Infinity)’라는 이름으로 내놓았습니다. 개발자가 후크(hook, 풀에 맞춤 기능을 붙이는 작은 프로그램)로 풀을 자유롭게 꾸밀 수 있게 하고 거래 비용(가스비)을 줄이는 것을 내세웁니다. 그 전에는 v2, 그리고 가격 구간에 자금을 모아 쓰는 ‘집중 유동성’ 방식의 v3가 쓰였습니다.
4. 알아 둘 점
개발 팀이 익명이라 문제가 생겼을 때 책임을 묻기 어렵고, 스마트 계약(블록체인 위에서 자동으로 실행되는 프로그램)에 오류가 있으면 이용자 자금이 위험해질 수 있습니다. 후크처럼 누구나 기능을 덧붙일 수 있는 구조는 유연한 만큼 꼼꼼한 보안 점검이 더 중요하다는 지적이 보안 업계에서 나옵니다. 운영 의사결정도 블록체인 밖에서 하는 스냅샷(Snapshot) 투표를 거쳐 팀이 실행하는 방식입니다.
BNB 체인에 대한 의존도가 높고, 누구나 새 코인으로 풀을 만들 수 있어 사기성 토큰이 거래되는 경우도 있으므로 거래 전에 확인이 필요합니다. 새 토큰의 운영자가 풀의 자금을 빼 가고 사라지는 ‘러그풀’ 사기도 이런 환경에서 보고됩니다. CAKE의 보상과 발행 구조가 여러 차례 바뀌어 왔다는 점도 알아 둘 만합니다. 유니스왑 등 다른 탈중앙 거래소와의 경쟁도 치열하며, 탈중앙 거래소에 대한 각국의 규제는 아직 정리되는 중입니다.
이 글은 2026년 10월까지 공개된 자료로 쓴 설명입니다. 어떤 코인도 권하거나 평가하지 않으며 투자 조언이 아닙니다. 사실과 다른 곳이 있으면 문의로 알려 주세요.